Kina vil stramme grebet om de sjældne jordarter, som vi er dybt afhængige af

Den globale økonomi er dybt afhængig af sjældne jordarter til produktion af mikrochips, opbygning af datacentre og udvikling af kunstig intelligens. Kina er den største leverandør og truer med omfattende eksportkontrol på sjældne jordarter, relateret teknologi og magneter. Det tydeliggør kinesernes stramme greb om global økonomi og den forsyningskrise, vi kan komme til at stå over for. En yderligere eskalering kan afspore væksten og tvinge centralbankerne til at sænke renterne, men vi vurderer, at det primært handler om positionering frem mod mødet mellem Xi og Trump i slutningen af oktober.

Jordarter er i høj kurs i øjeblikket
Jordarter står højt på den politiske dagsorden. De er nemlig afgørende for områder, der driver den globale vækst inden for blandt andet mikrochips, datacentre, elbiler og den grønne omstilling. Sjældne jordarter er til gengæld uundværlige til højeffektive magneter, der bruges i elbilmotorer, vindmøller, robotter og dele af forsvarsteknologien.

På grund af jordarternes centrale rolle i den globale økonomi har blandt andre EU udpeget mere end 30 jordarter som kritiske for de globale forsyningskæder. Omtrent halvdelen af disse er defineret som sjældne jordarter, som blandt andet anvendes i elbilmotorer og vindmøller.

Få leverandører giver stor risiko i de globale forsyningskæder
Det ligger næsten i ordet sjældne jordarter, at der ikke findes mange leverandører. Derfor er det bekymrende, at Kina er verdens største producent af sjældne jordarter og har adgang til store miner. Ifølge United States Geological Survey (USGS) stod Kina for omkring 69 procent af den globale produktion af sjældne jordarter i 2024.

Kina har i mange år haft som mål at øge udvindingen af sjældne jordarter — både for at fremme kinesisk innovation og for at indtage en nøglerolle på det globale marked for sjældne jordarter. Det spil fører Kina i øjeblikket over for USA, hvor forholdet mellem de to lande er blevet stadig mere køligt.

Kina vil udvide eksportkontrollen af sjældne jordarter og magneter
Præsident Trumps hårde kurs over for Kina med høje toldsatser og begrænsninger på eksporten af blandt andet mikrochips har tvunget kineserne til at reagere. Kina har derfor besluttet at udvide eksportkontrollen af sjældne jordarter, teknologi til udvinding af jordarterne samt magneter fra november.

Kinas beslutning har skabt stor bekymring, og G7-landene har for nylig besluttet at danne en fælles front mod de kinesiske eksportbegrænsninger. I vores optik risikerer det dog at eskalere situationen yderligere og trække EU med ind midt i handelskonflikten. Indtil videre har Trumps handelskonflikt primært skabt spændinger mellem USA og Kina, men en global hård linje over for Kina kan risikere at ramme Europa hårdt i en periode, hvor væksten i forvejen er meget lav.

Vi kan selv, men det tager tid
Tilbage i 2024 vedtog EU Critical Raw Materials Act (CRMA), der skal gøre forsyningen af sjældne jordarter mere sikker og i højere grad europæisk. Loven indebærer blandt andet, at 10 procent af produktionen af jordarter og 40 procent af forarbejdningen i 2030 skal finde sted i EU.

Samtidig bevæger USA sig hastigt mod i stigende grad at frigøre sig fra afhængigheden af Kina. USA arbejder på at opbygge en strategisk reserve af mineraler og sikre en bund under priserne på de mineraler, der ofte svinger meget i pris. For at understrege den politiske opbakning har Trump-administrationen købt en ejerandel i den største producent af sjældne jordarter i USA samt mindre andele i to canadiske mineselskaber.

I vores optik bliver det vanskeligt for EU og USA at vriste sig fri af Kina, når det gælder importen af sjældne jordarter. Vedtagelsen af CRMA er et skridt i den rigtige retning for EU, men den løser kun lidt på kort sigt. Projekter skal nemlig først godkendes, finansieres og bygges, hvilket kan tage adskillige år. Den positive nyhed er dog, at EU-landene på det seneste har vist en voksende vilje til at stå sammen om store og strategisk vigtige investeringer. Tænk eksempelvis på oprustningen. 

En yderligere eskalering fra USA og Kina kan få betydning for finansmarkederne
Hvis situationen eskalerer, og Kina for alvor begrænser eksporten af sjældne jordarter, vil der uden tvivl komme et modsvar fra USA. Den amerikanske vækst er i øjeblikket drevet af blandt andet kunstig intelligens og datacentre. Kinas eksportbegrænsninger kan imidlertid sætte en kæp i hjulet for denne udvikling og få væksten til at bøje af. Derfor vil USA formentlig gå langt for at undgå den situation.

Derudover har vi tidligere set, hvilke konsekvenser en global mangel på mikrochips kan have. Det blev tydeligt under coronakrisen, hvor produktionen ikke kunne følge med efterspørgslen. Det førte til stigende inflation, fordi priserne på elektronik steg. Det er en situation, som vi i værste fald kan risikere at vende tilbage til.

I første omgang vurderer vi, at spændingerne mellem Kina og resten af verden primært er et udspil til forhandling. Indtil videre har reaktionen på finansmarkederne da også været moderat. En omfattende eskalering vil dog få konsekvenser for den globale økonomi. Det vil dæmpe væksten og øge centralbankernes fokus på at lempe pengepolitikken, hvilket kan trække de korte renter yderligere ned. For de længere renter vil udviklingen afhænge af, hvor kraftig opbremsningen bliver. I udgangspunktet peger fortsat høj inflation og udsigten til et stort investeringsbehov dog mod, at renterne forbliver høje og måske endda stiger en smule yderligere.

Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter og udgør heller ikke en personlig anbefaling (investeringsrådgivning) i forbindelse med finansielle instrumenter.
Eventuelle generelle anbefalinger er udtryk for Sydbanks forventninger på grundlag af aktuelle markedsmæssige forhold. Anbefalingerne er dermed ikke baseret på fundamentale analytiske forhold, og publikationen kan derfor ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Ved konkrete investeringstiltag anbefaler Sydbank altid, at der søges særskilt rådgivning. For erhvervsdrivende anbefaler Sydbank, at der søges særskilt rådgivning vedr. aktuelle skatteforhold. 
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. 
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af denne publikation.
Denne publikation er udarbejdet på grundlag af følgende kilder: Bloomberg, Reuters og Ritzau. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i denne publikation.
Nærværende publikation udgør markedsføringsmateriale af Sydbank og bankens investeringsområde.
Denne publikation må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. 

Sydbank A/S, Peberlyk 4, DK-6200 Aabenraa, CVR-nr. DK 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Strandgade 29, DK-1401 København K.