Det er ikke mange dage siden, at Donald Trump annoncerede 10 % told på flere europæiske lande, der verbalt har støttet Grønland i kampen mod amerikansk overtagelse (læs vores kommentar her). Dén told er nu aflyst efter frugtbare samtaler mellem Donald Trump og NATO.

Efter et par dage med nervøsitet og fald på de globale aktiemarkeder vendte stemningen med det samme på det amerikanske aktiemarked i går efter udmeldingen om, at Grønlandstolden er aflyst.

AL Sydbanks vurdering

Dét her er godt nyt for de globale aktier – potentielt rigtig godt nyt. En ny toldkrig og en destabilisering af forholdet mellem USA og Europa kunne have udviklet sig til en stor udfordring for et globalt aktiemarked. Et aktiemarked, der er dyrt prisfastsat og tæt på rekordniveauer, og som altså allerede afspejler, at meget går godt. Lige nu går det igen bedre efter nogle dage med begyndende krisestemning.

De seneste dages drama om Grønlandstolden udstiller først og fremmest den uset høje usikkerhed, Donald Trump kaster ind over de globale aktier med sin ligefremme og til tider meget uforsonlige stil. Det må aktieinvestorerne vænne sig til – og det har de i vidt omfang også gjort – henset til de trods alt beskedne kursfald siden annonceringen af Grønlandstolden i lørdags.

Donald Trumps indfald er endnu et eksempel på, at de indgåede aftaler (her om told) ikke nødvendigvis er meget mere værd, end det papir som de er skrevet på. Heldigvis viser Donald Trumps kolbøtte (igen), at hans politiske udlæg og trusler oftest har karakter af et ”oplæg til forhandling”. Det er værd at huske til ”næste gang”.

Her og nu er en ny geopolitisk- og toldkrigseskalering undgået, men vi kan slet ikke udelukke, at Trump igen vil trække ”toldvåbnet”, når der i fremtiden er noget, som han ser sig lun på, men ikke bare ”kan tage”.

Selv om uroen lige nu ligger lige under overfladen, er de værste geopolitiske scenarier taget af spillepladen. Det bør være godt nyt for risikovilligheden, og betyde, at vi igen ret hurtigt kommer tilbage tæt til et miljø, hvor ”alt flasker sig” for aktieinvestorerne – til trods for stadig ret store geopolitiske spændinger.

Holder det scenario, forventer vi, at aktieafkastet kan nå op omkring det historiske niveau i det kommende år.  

Uden nye toldtrusler ser regnskabssæsonen (meget) lysere ud

Nu hvor Grønlandstoldtruslen er pillet af bordet, ser alt igen lysere ud på aktiemarkedet.

Usikkerheden om indtjeningsudviklingen i 2026 bliver markant lavere for rigtig mange virksomheder, og i dét lys afsporer en dyr prisfastsættelse af de globale aktier ikke fornuftige aktieafkast (se figuren på side 2).

Vished for handelsbetingelserne betyder også, at de optimistiske markedsforventninger, der peger mod 15 % indtjeningsvækst i 2026, pludselig ikke ser overoptimistiske ud.

Selv om det ser mere realistisk ud, at indtjeningsvæksten lander lidt lavere end lidt højere end 15 % i 2026, så vil skuffelserne ikke være så markante, at de afsporer aktieafkastet.

På helt kort sigt vil fraværet af en ny toldkrig også give sig udslag i mere opmuntrende prognoser for 2026, hvor handelsvilkårene vil være kendte, og hvor aktiviteten vil være støttet af store finanspolitiske lempelser i USA og gigantiske investeringsprogrammer i Europa.

Mere selvsikre prognoser og kommentarer om fremtiden i de næste uger vil være et vigtigt omdrejningspunkt i at fastholde en god aktiestemning. 

Afværget Grønlandstold bringer danske aktier tilbage på sporet til at hente afkastefterslæb

Et vigtigt skridt mod at indhente noget af de danske aktiers kursefterslæb bliver at præsentere regnskaber og prognoser, der som minimum indfrier investorernes forventninger i den kommende regnskabssæson. Og nu, hvor Grønlandstolden er taget af bordet, ser vi gode muligheder for, at de danske selskaber kan lykkes med den opgave.

Mere direkte økonomisk angreb på Danmark fra USA bør heller ikke være på dagsordenen, selv om man aldrig skal sige aldrig.

For selskaberne bør krystalkuglen være mindre tåget end normalt, når de kigger ind i fremtiden. Det giver plads til en mere selvsikker fremtoning og kommunikation om 2026.

Prisfastsættelsen levner bestemt også rum til kursstigninger, hvis de danske selskaber kan modbevise investorernes skepsis. Den proces, forventer vi, begynder med positivt fortegn i de kommende ugers regnskaber.

Læs hele aktiestrategien her